在过去一年中，随着OpenAI密集的融资行动与IPO传闻不断，其财务状况正受到空前关注。科技博主Ed Zitron近期获得的泄露文件，为外界首次提供了有关OpenAI具体收入以及其向微软支付的算力费用规模的更清晰图景。
文件显示，2024年微软从OpenAI获得 4.938亿美元 的分成收入；而2025年前三季度，这一数字上升至 8.658亿美元。
据悉，这些分成基于双方此前的合作协议：微软曾向OpenAI投资超过130亿美元，作为交换，OpenAI reportedly需将 约20%收入 返还给微软（双方从未公开确认这一比例）。
然而，这段合作关系远比表面复杂。
双向分成：微软也向OpenAI支付费用
一位熟悉内情的消息人士向TechCrunch透露，不只是OpenAI向微软返利，微软也会将Bing与Azure OpenAI Service的部分收入回拨给OpenAI，比例同样约为20%。
原因在于：
- Bing搜索依赖OpenAI技术；
- Azure OpenAI服务向企业用户出售对OpenAI模型的云端访问。
此外，这位消息人士强调，泄露的分成数字指的是 “净分成”，并不包括微软从Bing与Azure所得后返还给OpenAI的金额——这些金额会从微软对外披露的内部收入分成数据中被扣除。
由于微软没有披露Bing与Azure OpenAI的独立营收规模，外界无法得知实际返还给OpenAI的具体金额。
财务推算：OpenAI收入规模或远超已知数字
按照广泛报道的20%分成比例，可以推算：
- OpenAI 2024 年收入至少 25亿美元；
- 2025年前三季度至少 43.3亿美元。
但消息普遍认为实际收入更高。此前《The Information》报道：
- 2024年OpenAI收入约 40亿美元；
- 2025年上半年收入约 43亿美元。
而萨姆·奥特曼近期公开表示：
- 公司收入 “远高于” 每年130亿美元的报道；
- 预计年末年化收入（run rate）将超过200亿美元；
- 并声称 2027年营收可达1000亿美元。
成本激增：推理（Inference）开销正在吞噬利润
Zitron的分析指出，OpenAI：
- 2024年推理成本约 38亿美元；
- 2025年前九个月推理成本约 86.5亿美元。
这意味着推理成本增长速度惊人。推理指的是模型日常运行所需的算力，是持续高额现金支出。
相比之下，训练成本（Training）多由微软先前的投资“算力信用”覆盖，因此是非现金支出。
也就是说：
OpenAI的实际现金流压力来自推理成本，而这部分费用可能已超过其收入。
过去报道显示：
- OpenAI 2024年全部算力支出约 56亿美元；
- 2025年上半年“收入成本”约 25亿美元。
综上，这些数字暗示OpenAI可能仍处于 收入覆盖不了推理支出 的阶段。
对整个AI行业意味着什么？
在纽约和硅谷，从风险投资人到科技公司高管，“AI泡沫是否已经出现”的讨论愈发激烈。若连OpenAI这样估值高达数千亿美元的巨头依然因推理成本陷入亏损，那么其他依赖大模型、需要持续花钱购买算力的AI创业公司又将面临何种处境？
这或将影响全球AI产业的估值、投资节奏与资本态度。
OpenAI拒绝发表评论；微软未回复置评请求。